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【券商聚焦】國泰海通證券維持蔚來-SW(09866)“增持”評(píng)級(jí) 焦點(diǎn)資訊2026-05-26 13:12:46 | 編輯:admin | 來源:金吾財(cái)訊


(資料圖)

金吾財(cái)訊|國泰海通證券發(fā)布研報(bào)指,蔚來-SW(09866.HK)連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)Non-GAAP凈利潤盈利,經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升,維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)54.50港元。2026年第一季度,公司實(shí)現(xiàn)總收入人民幣255.3億元,同比增長112.2%,超出指引上限;Non-GAAP凈利潤人民幣4350萬元,同比扭虧。整體毛利率19.0%,同比提升11.4個(gè)百分點(diǎn)。交付量方面,26Q1共交付新車8.3萬輛,同比增長98.3%,其中蔚來品牌5.9萬輛、樂道品牌1.3萬輛、螢火蟲品牌1.2萬輛。盈利能力系統(tǒng)性修復(fù),整車毛利率18.8%,同環(huán)比均提升,主因大型豪華SUV ES8交付占比從25Q4的31.8%升至26Q1的54.1%,推動(dòng)單車收入提升至人民幣27.3萬元。其他銷售毛利率20.6%,創(chuàng)四年來新高。費(fèi)用管控成效顯著,SG&A費(fèi)用率與研發(fā)費(fèi)用率分別降至13.7%和7.4%,同比下降22.9和19.1個(gè)百分點(diǎn)。Non-GAAP經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤人民幣6680萬元,連續(xù)兩季錄得正值。展望26Q2,公司預(yù)計(jì)交付11.0萬至11.5萬輛,同比增長52.7%-59.6%;收入預(yù)計(jì)人民幣327.8億至344.4億元,同比增長72.4%-81.2%。新產(chǎn)品方面,大五座旗艦SUV樂道L80于5月15日上市,科技行政旗艦SUV ES9將于5月27日上市,全新五座SUV預(yù)計(jì)于26H2推出。風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源車銷量不及預(yù)期;原材料價(jià)格大幅上漲。

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